日本东芝退市倒计时，百年老店靠抛售业务维持生计

日本东芝正在迎来退市的倒计时，这家百年老店不得不依靠抛售业务来维持生计。近年来，东芝遭遇了多项财务丑闻和重大亏损，导致公司股票价格屡创新低。为了应对这一困局，东芝计划通过出售核电业务和半导体业务来筹集资金。而不久前，东芝还宣布了另一项计划，即抛售其电梯和电机业务。据分析人士表示，东芝这一系列的抛售举措将使公司转型为一家规模更小但更专注的企业。然而，面临着竞争激烈的市场和不断增长的债务压力，东芝的前景依然不容乐观。许多投资者和分析师对于东芝能否成功度过这个艰难时期充满了疑虑。对于这个曾经在科技领域处于领先地位的公司来说，重塑自身形象并重新找到盈利之路仍然是一个极具挑战的任务。

作为日本曾经的白电三巨头之一，东芝集团迎来了在公开股票市场的最后阶段。

近日，日本东芝集团宣布，以日本国内基金 " 日本产业合作伙伴 " ( JIP ) 为主的财团将正式向东芝发起总额约 2 万亿日元的要约收购。东芝计划 11 月下旬召开临时股东大会，就要约收购进行讨论。若会上收购方案获得通过，东芝将于 2023 年年内退市。

东芝成立于 1875 年，一度是日本科技制造业实力的象征，曾为全球最大的个人电脑、家用电器和医疗设备制造商之一，也是闪存的发明者，与夏普、松下并列为日本 " 白电三巨头 "。不过，在 2015 年，东芝爆发虚报会计账目的丑闻，假账规模超过 10 亿美元。

此后，东芝的发展态势开始一路下行，将旗下的家电、医疗器械以及存储等业务陆续出售，来填补亏损的空缺。最终，" 百年老店 " 东芝只剩下芯片业务尚在维持，其他如空调、电梯、照明事业等旗下子公司也在出售计划中。

7 年虚报收益 19 亿美元

东芝的下坡路，是从 2015 年财务造假被曝出开始的。

2015 年 9 月 7 日，东芝向公众表明，在过去七年虚假夸大收益情况，比实际收益高出 2248 亿日元（约合 19 亿美元），这一金额是这桩丑闻案被调查之初预计金额的四倍多。

参与调查的委员会表示，" 包括最高层在内的管理层有系统地涉及此事，目的是故意夸大净利润，几乎所有部门都涉及这个问题。" 委员会称，东芝的财务官员 " 刻意系统性地掩饰此事，蓄意不向审计人员充分说明情况。"

同时，调查委员会还发现，东芝公司的问题可追溯至 2008 年全球金融危机引发的经济滑坡。从委员会的报告来看，就在对东芝产品的需求降低之时，高管还坚持要求经理达到难度与日俱增的利润目标。委员会称，在压力下，很多人借助于在账目上耍花招和走捷径。

财务造假事件爆发之后，东芝现任 CEO 田中九雄，东芝前任 CEO 西田厚聪，现任公司顾问、东芝前任 CEO 佐佐木则夫，三人引咎辞职。一同辞职的还有 16 位董事会成员。

外界普遍认为，东芝之所以走上财务造假之路，除了 2008 年全球金融危机带来的影响，也与福岛核电站爆炸事件相关。

东芝 21 世纪初花 70 亿美元收购核电设备生产商美国西屋多数股权，希望开拓全球核电市场，该笔收购价格几乎溢价了近 3 倍。不过，2011 年福岛核电站的爆炸改变了东芝的发展规划。爆炸的核电站 6 个反应堆中，3 号机和 5 号机反应堆由东芝供应，其中 3 号机损毁最严重。

事故后，东芝不仅拿不到新订单，不少已到手的订单也被取消。为了维持公司运转，东芝开始频繁抛售旗下业务。

2015 年 7 月 22 日，东芝旗下电梯事业以总价 8.647 亿欧元（9.45 亿美元）出售通力近 2400 万持股，相当通力 4.6% 的普通股股权。

2016 年 3 月，中国美的集团以约 537 亿日元（约合 4.77 亿美元）收购东芝家电业务主体 " 东芝生活电器株式会社 "80.1% 的股份。同时，美的也将获得东芝品牌 40 年的全球授权、超过 5000 项白色家电（指冰箱、洗衣机等帮助家务劳动的电器）相关技术专利，以及东芝家电在日本、中国、东南亚的市场、渠道及制造基地。

此后，日本最大的医疗设备供应商东芝医疗系统公司、东芝旗下的半导体暨储存产品公司 Toshiba Memory Corporation（TMC）、电视业务子公司 " 东芝映像解决方案 "、东芝个人电脑业务也均被陆续出售。

董事会又曝丑闻，拆分计划被否定

如果说财务造假是东芝下坡路的开始，那么联合政府部门打压外国投资者的丑闻，则加快了东芝的公司出售。

2022 年 6 月，一份由外部律师撰写的独立报告认定东芝曾与政府部门通气，寻求以有问题的策略抵御外国激进投资者。这份 139 页的报告称东芝当时 " 试图通过施加不当影响，在事实上阻止股东行使权利 "。

此次报告的起因是，2021 年年底的股东大会上，由总部位于新加坡的对冲基金 Effissimo Capital 提名的人选未能进入东芝董事会，现已辞职的时任首席执行官以微弱优势赢得连任。2022 年 3 月，超股份半数的外部股东们不顾该公司反对，投票赞成开展一次独立调查，这才有了上述的报告结果。

同时，东芝此前的提出分拆自救计划，遭到国外资产管理公司等积极行动派股东反对，认为东芝做出这项决定的程序缺乏透明性，导致计划前景不明。

此前，东芝一直尝试效仿通用电气公司拆分业务的做法。通用电气将自身业务拆分为三家独立的、业务专注度非常高的公司，分别涉足航空、医疗健康和电力领域。不过，如此动大手术式的做法在日本综合性企业集团中一直面临着阻力，部分原因是这些集团的经理和工程师大多是终身雇员，非常依恋大公司的安全感和声望。

在拆分计划遭到否定之后，东芝开始公开征集包括股票私有化在内的重组方案。

2022 年 10 月，日本国内投资基金 " 日本产业合作伙伴 " ( JIP ) 获得了优先谈判权，在详细进行资产核定的同时，敲定了方案的细节。其核心内容是由十几家日本企业出资，基于当前股价，以 2.2 万亿日元左右的价格收购东芝的全部股票，将该公司私有化。

从最新的报价来看，JIP 的 2 万亿日元的收购价格相比之前已经 " 缩水 "。

根据东芝公布的 2022 年度财务报告，公司全年营业收入 33617 亿日元（约 1731.28 亿元人民币），同比增加 0.7%； 运营利润 1105 亿日元（约 56.91 亿元人民币），同比下降 30.5%；净利润 1266 亿日元（约 65.2 亿元人民币），同比下降 35%。（本文首发钛媒体 App，作者 | 饶翔宇 编辑 | 钟毅）